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《期貨公司監(jiān)督管理辦法》再迎重大修訂

     自《期貨經(jīng)紀(jì)公司登記管理暫行辦法》制定以來，期貨公司監(jiān)督管理辦法歷經(jīng)多次修訂，每次修訂都押著行業(yè)變化的時(shí)代韻腳，體現(xiàn)了監(jiān)管政策導(dǎo)向，推動(dòng)著期貨行業(yè)發(fā)展變化。

     1993—1999年，期貨行業(yè)先后經(jīng)歷了兩次清理整頓。為規(guī)范期貨公司發(fā)展，國家于1993年出臺(tái)了《期貨經(jīng)紀(jì)公司登記管理暫行辦法》，并于1998年對(duì)該辦法進(jìn)行修訂。1999年第二次清理整頓后，根據(jù)《期貨交易管理暫行條例》，中國證監(jiān)會(huì)制訂了《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》。此階段期貨公司監(jiān)督管理辦法重點(diǎn)在于規(guī)范期貨公司發(fā)展，明確了期貨公司業(yè)務(wù)范圍為境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，提高了期貨公司準(zhǔn)入門檻和股東要求。2007年，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，為迎接金融期貨上市，中國證監(jiān)會(huì)制訂了《期貨公司管理辦法》取代《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》，但本質(zhì)上并未改變期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，期貨公司仍從事單一的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

      2014年“新國九條”發(fā)布，支持期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理、資本中介、投資融資等業(yè)務(wù)自主創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品，鼓勵(lì)境內(nèi)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，并適時(shí)擴(kuò)大外資參股或控股境內(nèi)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍。中國證監(jiān)會(huì)修訂了期貨公司管理辦法（此時(shí)更名為《期貨公司監(jiān)督管理辦法》），拓寬了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，期貨公司由單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)拓展至經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了功能監(jiān)管和適度監(jiān)管的理念，并明確外資可以參股期貨公司。隨著期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐步探索成熟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別于2017年和2019年對(duì)相關(guān)辦法進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步提高期貨公司主要控股股東資格條件，加強(qiáng)期貨公司股權(quán)管理，完善期貨公司子公司管理要求和期貨市場對(duì)外開放規(guī)定等。在此階段，《期貨公司監(jiān)督管理辦法》在強(qiáng)化期貨公司規(guī)范發(fā)展的同時(shí)，拓寬了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，期貨公司逐步由單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向衍生品綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。

      2023年，根據(jù)《期貨和衍生品法》原則，修訂中的《期貨公司監(jiān)督管理辦法》進(jìn)一步體現(xiàn)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和放管服的要求，進(jìn)一步拓寬了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，將探索成熟的做市業(yè)務(wù)和場外衍生品業(yè)務(wù)納入期貨公司業(yè)務(wù)范圍，并可開展自營業(yè)務(wù)、保證金融資業(yè)務(wù)，在展業(yè)范圍上進(jìn)一步向境外期貨公司看齊，期貨公司的業(yè)務(wù)模式將更加豐富綜合，標(biāo)志著期貨行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展再度邁出關(guān)鍵性一步。

增強(qiáng)期貨公司綜合服務(wù)能力，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效

      期貨行業(yè)肩負(fù)著服務(wù)國家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任和使命，近年來，期貨公司在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得了較大成效，但期貨公司長期以來受制于規(guī)模小、經(jīng)營能力相對(duì)較弱、專業(yè)能力不足，難以滿足中小微企業(yè)資金不足以及多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。此次放開期貨公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)，有助于提升期貨公司綜合服務(wù)能力，豐富期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手段和工具，打通服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“最后一公里”。

      一是自營業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和場外衍生業(yè)務(wù)在期貨公司本體開展，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)期貨公司的專業(yè)服務(wù)能力，深化期貨與現(xiàn)貨、場內(nèi)與場外、境內(nèi)與境外相結(jié)合的商業(yè)模式，豐富期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具和手段，為實(shí)體企業(yè)提供更為綜合性的期貨和衍生品服務(wù)。

      二是保證金融資業(yè)務(wù)有助于緩解中小微企業(yè)短期資金不足的問題，解決中小微企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的流動(dòng)性需求，提升中小微企業(yè)的經(jīng)營水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，保證金融資業(yè)務(wù)也在一定程度上避免了極端環(huán)境下期貨公司緊急處置客戶持倉，造成市場價(jià)格波動(dòng)的情況，有助于穩(wěn)定期貨市場，更好發(fā)揮期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置的功能。

      三是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司保留了期現(xiàn)業(yè)務(wù)、合作套保及其他風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，將繼續(xù)作為期貨與現(xiàn)貨相結(jié)合的重要平臺(tái)，立足期貨和衍生品優(yōu)勢，承擔(dān)大宗商品交易商的角色，深入產(chǎn)業(yè)鏈上下游為實(shí)體企業(yè)提供綜合化服務(wù)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司將繼續(xù)承擔(dān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的“孵化器”職能，圍繞服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行業(yè)務(wù)模式的探索，更好地滿足實(shí)體企業(yè)多樣化的衍生品需求。

      近年來，期貨公司業(yè)務(wù)范圍逐步擴(kuò)展，但仍以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，業(yè)務(wù)的同質(zhì)化相對(duì)嚴(yán)重。允許期貨公司開展保證金融資業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，將“實(shí)驗(yàn)”成熟的做市業(yè)務(wù)和場外衍生品業(yè)務(wù)回歸期貨公司，進(jìn)一步拓寬了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，豐富期貨公司的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，有助于期貨公司根據(jù)自身稟賦選擇業(yè)務(wù)的主要發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。同時(shí)，業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大有助于提升期貨公司的營收能力，促進(jìn)期貨公司做大育強(qiáng)，解決長期以來制約期貨公司發(fā)展的瓶頸問題，真正打造一批具有國際競爭力和影響力的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)。

      從證券行業(yè)發(fā)展看，自營業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)在證券公司營收占比分別超過了20%和10%，是證券公司營收的重要來源，而期貨公司允許開展自營業(yè)務(wù)和保證金融資業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步豐富期貨公司收入來源，增強(qiáng)期貨公司盈利能力。業(yè)務(wù)模式的逐步豐富和盈利能力的提升，也將進(jìn)一步豐富和擴(kuò)大期貨公司的資產(chǎn)負(fù)債表，助力期貨公司進(jìn)行股權(quán)融資和債務(wù)融資，進(jìn)一步做大期貨公司的經(jīng)營規(guī)模，提升期貨公司核心競爭力。

      隨著新的《期貨公司監(jiān)督管理辦法》落地，期貨公司將迎來多輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇，逐步突破傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，從“專業(yè)”邁向“專業(yè)+綜合”，一批具有國際競爭力和影響力的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)將脫穎而出，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力我國全球定價(jià)中心的建設(shè)。