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　　融資便利性提高 機(jī)構(gòu)力量壯大 執(zhí)法震懾增強(qiáng)

　　今年4月10日，首批10只主板注冊(cè)制新股上市交易，全面注冊(cè)制正式落地。今天，全面注冊(cè)制落地迎來(lái)半年節(jié)點(diǎn)。

　　半年來(lái)，A股新增上市公司188家，首發(fā)募集資金2483.12億元，融資便利性提高；A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度加深，其中二季度證券機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股市值均實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)；67家公司被立案調(diào)查，“零容忍”執(zhí)法震懾不斷強(qiáng)化。

　　展望未來(lái)，專(zhuān)家認(rèn)為，在“推動(dòng)注冊(cè)制改革走深走實(shí)”預(yù)期下，注冊(cè)制各項(xiàng)配套制度將在實(shí)踐中不斷優(yōu)化完善，融資渠道更加通暢，事中事后監(jiān)管力度也將持續(xù)加大，投資端等改革或迎來(lái)“加速度”，重點(diǎn)構(gòu)建“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境。

　　新股發(fā)行包容性提升

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，全面注冊(cè)制改革首批企業(yè)上市以來(lái)，A股新增上市公司188家，首發(fā)募集資金2483.12億元。其中，50家科創(chuàng)板公司募集資金1207.4億元，80家創(chuàng)業(yè)板公司募資835億元，兩大板塊占據(jù)募集資金總額超八成。分行業(yè)板塊看，高科技板塊IPO融資額乘勢(shì)而上。信息技術(shù)、材料、醫(yī)療保健等行業(yè)募資額排名居前。

　　“全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，主板上市更具包容性，A股的市場(chǎng)化程度和IPO的審核及發(fā)行效率提高，多層次資本市場(chǎng)體系更加清晰?！逼杖A永道中國(guó)市場(chǎng)主管合伙人梁偉堅(jiān)表示。

　　受益于注冊(cè)制下新股發(fā)行包容性提升，今年以來(lái)，科創(chuàng)板新上市近10家未盈利企業(yè)。這些企業(yè)普遍發(fā)展勢(shì)頭良好，今年已有格靈深瞳等多家上市時(shí)未盈利企業(yè)首次實(shí)現(xiàn)盈利。

　　實(shí)施注冊(cè)制不等同于放松要求。近期，IPO和再融資的募資額、數(shù)量相比去年均出現(xiàn)放緩，嚴(yán)監(jiān)管下的企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)數(shù)量有所增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月10日以來(lái)，共有107家擬IPO公司撤回申請(qǐng)，高于去年同期水平。

　　“一方面，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持‘申報(bào)即擔(dān)責(zé)’原則，嚴(yán)懲‘帶病闖關(guān)’，并加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督和考核，不斷督促交易所提升審核質(zhì)量，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任；另一方面，近期IPO數(shù)量減少也與階段性收緊IPO節(jié)奏有關(guān)?！庇型缎腥耸繉?duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度加深

　　隨著全面注冊(cè)制改革措施陸續(xù)落地，包括公私募基金、券商資管、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等在內(nèi)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資力量不斷壯大，A股機(jī)構(gòu)化程度加深，注冊(cè)制下的投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

　　華西證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，證券機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股市值均實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者中，公募基金持有的流通股市值占比最高，二季度為7.82%。此外，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，越來(lái)越多的外資機(jī)構(gòu)積極買(mǎi)入A股資產(chǎn)。

　　“全面注冊(cè)制落地以來(lái)，上市條件和交易制度的變化以及上市公司數(shù)量增多和退市常態(tài)化均對(duì)投資者提出更高要求，個(gè)人投資者理財(cái)觀念逐漸發(fā)生變化，促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)逐步向機(jī)構(gòu)化和專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)轉(zhuǎn)變。隨著機(jī)構(gòu)化程度提升，市場(chǎng)定價(jià)能力也有望進(jìn)一步提高，增加A股資產(chǎn)吸引力?！敝袊?guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍說(shuō)。

　　隨著資本市場(chǎng)投資端改革序幕拉開(kāi)，“投資端”“交易端”等增量政策推出有望加速長(zhǎng)期資金入市，并將進(jìn)一步推動(dòng)A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化。

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，證監(jiān)會(huì)目前聚焦高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)系統(tǒng)工程，初步形成了“1+N+X”的政策框架。其中一個(gè)“N”——即制定實(shí)施“資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案”，重點(diǎn)是持之以恒大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金，著力提升專(zhuān)業(yè)能力，推進(jìn)行業(yè)費(fèi)率改革，進(jìn)一步增進(jìn)投資者的獲得感滿(mǎn)意度，持續(xù)引導(dǎo)各類(lèi)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金加大入市力度，同時(shí)全面優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)，營(yíng)造各類(lèi)資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，為資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)引入更多源頭活水。

　　保持“零容忍”高壓態(tài)勢(shì)

　　圍繞全面注冊(cè)制改革落地后的市場(chǎng)秩序和生態(tài)塑造，證監(jiān)會(huì)持續(xù)加大事中事后監(jiān)管力度，依法從嚴(yán)打擊各類(lèi)證券期貨違法活動(dòng)的措施更加有力。

　　在中端，證監(jiān)會(huì)不斷推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，深入實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案，啟動(dòng)上市公司獨(dú)立董事制度改革，健全上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制，完善上市公司股份減持制度，深入推進(jìn)退市制度改革。通過(guò)一系列改革措施，督促和引導(dǎo)上市公司規(guī)范治理、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、做優(yōu)做強(qiáng)。

　　在后端，證監(jiān)會(huì)聚焦監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為。實(shí)施行政、民事、刑事立體化追責(zé)，嚴(yán)懲違法亂象。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自4月10日以來(lái)，67家公司被立案調(diào)查，遠(yuǎn)超去年同期水平。其中，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，ST華鐵、東方園林、*ST日海等近10家上市公司均于7月12日收到立案告知書(shū)，釋放出執(zhí)法震懾力進(jìn)一步強(qiáng)化的信號(hào)。

　　市場(chǎng)預(yù)期，放管結(jié)合是注冊(cè)制改革的內(nèi)在要求，也是推動(dòng)改革走深走實(shí)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的重要保障，未來(lái)從嚴(yán)監(jiān)管只會(huì)加強(qiáng)、不會(huì)放松。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）